בית המשפט העליון בארה״ב מבטל את המכסים שהטיל טראמפ

סקירת המסחר: דיווחים שוטפים, מגמות, מדדים, שערי מניות, אג"ח, מט"ח וסחורות והמלצות אנליסטים

18:00

הנאסד"ק עולה בשעה זו ביותר מ-1%, לאחר החלטת בית המשפט העליון בארה״ב לבטל את המכסים שהטיל טראמפ. S&P 500 עולה בכ-0.6%, הדאו מטפס ב-0.3%.

מניית אחת מ"שבעת המופלאות" - אמזון - קופצת ב-3%, לאחר שכבר החלה לראות את השפעת המכסים על פריטים מסוימים. יצרנית האופנה דקרס אאוטדור מתרוממת ב-1.7%, נייקי רושמת ירידות קלות.

הקמעונאיות הום דפוט ו-פייב בילוו מתרוממות ב-0.7% ו-0.9%, בהתאמה. ענקית התעשייה קטרפילר עולה ב-0.7%.

17:23

פסיקת העליון מהווה מכה עבור הנשיא, שכן מדובר במהלך כלכלי משמעותי במדיניות שהוביל. בבלומברג אף כינו זאת ״התבוסה הגדולה ביותר מאז שחזר לבית הלבן״.

אחת השאלות המרכזיות שנותרו ללא מענה היא אם יפוצו היבואנים שכבר נשאו בנטל המכסים. שאלה זו תידון בערכאות נמוכות יותר.

אם הממשל יידרש לפצות במלוא הסכום, מדובר על פי הערכות בעד 170 מיליארד דולר - יותר ממחצית מהכנסות המכסים של טראמפ עד כה.

בבית הלבן מיהרו להגיב שאין בכוונתם לוותר, וכי הממשל יפעל למצוא דרכים משפטיות אחרות להטלת המכסים. עם זאת, המשימה צפויה להיות מורכבת, שכן טראמפ השתמש ב״בסמכויות חירום כלכליות״ שהקנו לו מסלול מהיר ליישום המדיניות. הדרכים האחרות שעל הפרק עשויות להיות ארוכות ומסובכות יותר.

מדד הדאו ג'ונס עולה בכ-0.3%. S&P 500 מוסיף יותר מ-0.4%, נאסד"ק רושם עליות של כ-0.6%. מדד הפחד יורד בכ-1.7%.

17:07

בית המשפט העליון בארה״ב מבטל את המכסים שהטיל טראמפ - המדדים בוול סטריט עולים. ברוב של 6 מול 3, קבעו שופטים שופטי העליון כי המכסים שהטיל הנשיא טראמפ אינם חוקיים. המדדים בוול סטריט עולים בשיעור מתון לאחר ההחלטה. זאת, לאחר פתיחה שלילית על רקע נתוני מאקרו מאכזבים.

בפסיקתם, קבעו השופטים כי החוק העומד בבסיס מכסי היבוא הללו "אינו מסמיך את הנשיא להטיל מכסים".

17:00

רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי בנק מזרחי טפחות, מסביר כי בשורה התחתונה, ארה״ב מתמודדת עם שילוב בעייתי: אינפלציה גבוהה מהצפוי וצמיחה מאכזבת. "מדד ה-PCE ומדד הליבה עלו מעט מעל התחזיות, עם האצה במחירי סחורות ושירותים וחשש מהשפעת מכסים ועליית הנפט. מנגד, התמ״ג צמח רק 1.4% ברבעון האחרון - הרבה מתחת לציפיות - והצריכה הפרטית נחלשה. המצב יוצר דילמה לפד לקראת החלטת הריבית במרץ: האם להתמקד בהאטה בצמיחה או בלחצי האינפלציה.

"שוקי ההון של ארצות הברית יסגרו את השבוע עם שתי בשורות כלכליות שליליות שמעמידות את הפד בפני התלבטות רצינית: שילוב של צמיחה מאכזבת ואינפלציה גבוהה מהצפוי. הראשון תומך בהורדת ריבית, השני מצריך זהירות. שני הנתונים משקפים את הלך הרוח בקרב חברי הפד - דעות חלוקות מאוד לשני הכיוונים. לכן מן הסתם הם לא יוסיפו לבהירות לגבי המדיניות הנחוצה - הן בתוך הפד והן בשווקים, שיצטרכו כעת לעכל את הנתונים הסותרים.

"תחילה, למדד המחירים של הוצאות משקי הבית, שבחודש דצמבר רשם עלייה של 2.9% (בהשוואה לחודש דצמבר 2024) והיה עשירית מעל הצפי. הקושי הוא בכך שבניכוי מזון ואנרגיה - מדד הליבה, החביב על הפד לצורך מדידת האינפלציה - עלה המדד 3% והיה גם כן עשירית מעל הצפוי. בהשוואה לחודש הקודם רשם המדד את העלייה החדה ביותר מאז פברואר.

"יש לציין כי שני הנתונים היו בהתאם לתחזית הכלכלית האחרונה של הפד, כך שלכאורה לא כאן טמונה עיקר הבעיה. עדיין, היות ומחירי הסחורות עלו פי 4 מאשר בחודש הקודם וגם מחירי השירותים רשמו האצה - יש כאן נורית אזהרה שהפד יצטרך לבחון היטב, בפרט כשאנו עדיין בתוך תקופת הזמן שהפד סבור כי סוגיית המכסים עוד יכולה להשפיע כלפי מעלה (עד חודשי האביב), וכן משום שהפד צופה תאוטה של מדד הליבה לכיוון 2.5% וכל נתון שמראה את הכיוון ההפוך מסבך את התמונה.

"לכך יש להוסיף את סעיף האנרגיה - שעלייתו אמנם תמתנה ל-0.2% בחודש עבר, אך מאז ראינו התאוששות מרשימה של מחירי הנפט הגולמי - שתורגש במדדים הבאים, בפרט אם המתיחות באזור המזרח התיכון תימשך.

"הנתון השני מאכזב וחשוב יותר - התוצר המקומי הגולמי של ארצות הברית צמח 1.4% בלבד (בקצב שנתי) ברבע האחרון של השנה שעברה - הרבה פחות הן מהציפיות לצמיחה של 3% והן מהנתון לרבע השלישי - צמיחה של 4.4%. הפספוס ביחס לציפיות מטריד יותר.

"חשוב מכך - האטה הורגשה בקרב הצריכה הפרטית: מ-3.5% ברבע הקודם ל-2.4% בלבד. נתון זה בעייתי עבור הממשל, הן נוכח הכניסה לשנת בחירות האמצע והן משום מדיניות הדגל - אמריקה תחילה.

"עוד נתון בעייתי - על רקע העלאת המכסים לארצות הברית, הייבוא התכווץ שוב, אך פחות מאשר ברבע השלישי (1.3%- לעומת 4.4%-) ובפרט לעומת הייצוא, שעבר מזינוק של 9.6% לירידה של 0.9%. זאת, למרות פיחות הדולר מול האירו.

"מדד מחירי התוצר עלה 3.6% ברבע הרביעי, לאחר עלייה של 3.8% ברבע הקודם, נתון שמחדד את הממצא על התאוצה הקלה שרשמה האינפלציה לפי מדד המחירים של הצריכה הפרטית.

"מצד שני, הנתון שהסב מעט קורת רוח הוא ההשקעה בנכסים קבועים (בדגש על ציוד) שעלתה מהר יותר מאשר ברבע הקודם. צריך גם לזכור את השבתת הממשל, שגרעה ככל הנראה מהתוצר של הסקטור הציבורי.

"אין ספק כי שיעור צמיחת תוצר של 2.2% בסיכום 2025 , לעומת 2.8% ו-2.9% בשנתיים הקודמות, הינו תוצאה מאכזבת. זו גם התוצאה הכי נמוכה מאז התכווצות התוצר בתחילת העשור - שנת הקורונה. גם בהשוואה לתחזית של הפד - צמיחה של 2.3% - יש אכזבה קלה. לכך יש להוסיף את החולשה הכללית שפקדה את שוק העבודה של ארצות הברית בחודשים האחרונים. המצב מאתגר.

"כעת השאלה היא מה ישפיע יותר על הפד לקראת החלטת הריבית הבאה ב18/3. כמובן, יש עוד זמן עד אז ואמור להתפרסם גם מדד המחירים לצרכן לחודש פברואר. צריך גם לזכור כי נתוני התוצר נתונים לשינויים לאחור - לעיתים משמעותיים".

16:30

מגמה שלילית בעיקר בפתיחת המסחר בוול סטריט: מדד הדאו ג'ונס יורד בכ-0.3%. S&P 500 משיל מערכו 0.1%, נאסד"ק יציב. מדד הפחד עולה ב-4.4%.

המשקיעים ממתינים להחלטת בית המשפט העליון בנוגע למכסים של טראמפ, והדאו יורד לאחר פרסום נתונים כלכליים ששיקפו תמונה של צמיחה חלשה,כאשר התוצר המקומי הגולמי גדל ב-1.4% ברבעון הרביעי. נתון זה היה נמוך בהרבה מהתחזיות שעמדו על עלייה של 2.5%. זאת בזמן שהעלייה של 4.4% ברבעון השלישי עלתה בחדות על התחזיות.

המתיחות בין ארה"ב לאיראן גוברת לאחר שטראמפ אמר שיקבע האם לפתוח בתקיפות צבאיות נגד המדינה ב-10-15 הימים הקרובים. מחירי הנפט עלו בעקבות חששות ממתקפה.

15:20

החוזים העתידיים על וול סטריט נסחרים בירידות, כשכל שלושת המדדים העיקריים יורדים קלות. באירופה, המסחר מתנהל בעליות.

מחירי הנפט נסחרים קרוב לשיא של שישה חודשים, בעקבות אזהרת נשיא ארה"ב דונלד טראמפ לאיראן כי "דברים רעים באמת" יקרו אם לא יושג הסכם על תוכנית הגרעין.

השווקים הגלובליים בלחץ משולב של גיאופוליטיקה, מאקרו ומשפט: בעוד מחירי הנפט והזהב מזנקים בשל המתיחות מול איראן ואיומי החסימה במצר הורמוז, וול סטריט דרוכה לקראת הכרעת בית המשפט העליון בארה"ב שעשוייה לבטל את מכסי הענק של הנשיא ולהוביל להחזרי מיליארדים ליבואנים.

הדולר התחזק אתמול (חמישי) ב־1.5% לרמה של 3.14 שקלים. זוהי עלייה של מעל ל־2% בפחות משבוע וחצי, לאחר שהמטבע האמריקני נגע בנקודת שפל בת שלושה עשורים מול השקל ב־11 בפברואר - 3.06 שקלים.

הדולר נחלש רק ב־1% מול השקל מתחילת השנה. התחזקות המטבע האמריקאי עשויה לנבוע מהחשש להתחממות בגזרה האיראנית, דבר שמשליך במהירות על שוק המטבעות. וכן מהתחזקות הדולר בעולם ובנוסף, מהאפשרות כי הנגיד ירון יגביר את קצב הפחתות הריבית בעקבות הצפי לאינפלציה נמוכה בישראל.

מחירי הנפט עלו הבוקר, אולם כעת מראים ירידות. החוזים על הנפט האמריקאי יורדים כעת בכ-0.5% לרמה של 66.09 דולר לחבית, החוזים על ברנט יורדים בכ-0.4% ל-71.3 דולר לחבית.

הזינוק המתמשך במחירי הנפט, הוא ביטוי ישיר ל"פרמיית הפחד" ששוטפת את השווקים הבוקר. השוק מתמחר כעת תרחיש שבו המתיחות מול איראן עוברת מדיבורים למעשים, כאשר הדיווחים על פריסה צבאית אמריקאית נרחבת והאיומים לסגירת מצר הורמוז הופכים את הזהב השחור לנכס המבוקש ביותר. עבור הכלכלה העולמית, עלייה בעלויות האנרגיה שעלולה להצית מחדש את האינפלציה.

קצב צמיחה מאכזב של 1.4% לכלכלה האמריקאית ברבעון הרביעי: בארה"ב פורסמו נתוני ה-PCE (מדד האינפלציה המועדף על הפד) והצמיחה ברבעון הרביעי. התוצרת המקומית הגולמית עלתה בקצב שנתי של 1.4% בלבד. אומדן צמיחת התמ"ג לרבעון הרביעי של 2025 היה צפוי לעמוד על כ- 3% , האטה לעומת ה-4.4% של הרבעון הקודם.

מדד המחירים של הוצאות צריכה אישיות, שאינו כולל מזון ואנרגיה, עלה ב-3% בדצמבר, בהתאם לתחזיות המוקדמות.

לפי פרוטוקול הפד מישיבת הריבית האחרונה. מסתבר שחברי הפד היו מחולקים לגבי המשך מדיניות הריבית, כשהם הצביעו שהפסקת הורדות הריבית תישאר בתוקף לעת עתה, אך ייתכן שהן ימשיכו בהמשך השנה אם האינפלציה תתנהג בהתאם לציפיות.

חלק מהמשתתפים אף שקלו שהעלאות ריבית עלולות להיות על השולחן ורצו שההצהרה לאחר הישיבה תשקף בצורה מאוזנת יותר את ההחלטות העתידיות של הוועדה. "תיאור כזה היה משקף את האפשרות שהתאמות כלפי מעלה בטווח הריבית עשויות להיות מתאימות אם האינפלציה תישאר מעל הרמה". צוין בפרוטוקול.

מתחילת השבוע, מדד S&P 500 בדרך לעלייה של 0.4%. נאסד"ק צפוי לסיים רצף הפסדים של חמישה שבועות, כשבמהלך השבוע עלה ב-0.6% עד כה. דאו ג'ונס בדרך לירידה של 0.2% בשבוע האחרון.

לראשונה מזה ארבעה ימים, המסחר בוול סטריט ננעל אתמול בירידות. נאסד"ק ירד ב-0.4%, S&P 500 ב-0.5% ודאו ג'ונס ב-0.6%. ראסל 2000, מדד המניות הקטנות עלה ב-0.1%.

מדד ה-S&P 500 מחק כמעט לחלוטין את כל רווחי השנה, נאסד"ק בטריטוריה שלילית עם ירידה של יותר מ-2% מתחילת 2026. הסנטימנט השלילי נובע בעיקר מהמתיחות ביטחונית מול איראן, שמבריחה משקיעים לנכסים בטוחים.

בנוסף גם נרשמה "רעידת אדמה" בסקטור הפיננסי בעקבות המהלך של חברת האשראי בלו אאול קפיטל החלטת החברה להקשיח את תנאי הנזילות ולנעול את אפשרות המשיכה למשקיעים הציתה פחד מפני הפסדים חבויים בשוק הלוואות המגזר הפרטי ("האשראי הפרטי"), מה ששלח את מניות ענקיות ניהול הנכסים כמו בלקסטון ו- אפולו גלובל מנג'מנט לירידות חדות של 5% עד 7%.

במקביל תעשיית התוכנה ממשיכה לספוג מהלומות כואבות על רקע "איום ה-AI". מניות כמו סיילספורס ו- אינטואיט נסוגו, כאשר במוקד עומדת הצהרה דרמטית של מנכ"ל Mistral AI, ארתור מנש, שטען בראיון ל-CNBC כי יותר מ-50% מהתוכנות הארגוניות הקיימות כיום עלולות להיות מוחלפות על ידי טכנולוגיית הבינה המלאכותית.

ענקית הקמעונאות וולמארט פרסמה את דוחותיה לרבעון הרביעי של 2025 והציגה תוצאות חזקות שעקפו את תחזיות האנליסטים. בסך הכל הכניסה השנה 713 מיליארד דולר. הנתון הזה אומר שאמזון הדיחה את וולמארט מתואר החברה הגדולה בעולם במונחי מכירות. אמזון רשמה הכנסות של 717 מיליארד דולר בשנת 2025, ובכך עקפה את וולמארט. וולמארט החזיקה בכתר במשך 13 שנים רצופות.

מניית אוויס נפלה בכ-24%. חברת השכרת הרכב פרסמה דוחות מאכזבים לרבעון הרביעי של 2025, עם ירידה של 1.7% בהכנסות ל-2.66 מיליארד דולר והפסד מתואם של 4.69 דולר למניה - הרבה מתחת לציפיות האנליסטים.

ענקית המיכון החקלאי דיר זינקה לאחר שסיפקה תחזית זריקת אופטימיות נדירה לשוק התעשייתי לאחר שהחברה היכתה את תחזיות האנליסטים והעלתה את תחזית הרווח השנתית שלה.

מניית למונייד שזינקה בתחילת המסחר בוול סטריט עברה לירידות של יותר מ-6% לאחר שיחת המשקיעים. נקודה אחת שעלולה להיות בעייתית נאמרה בשיחה ע"י סמנכ"ל הכספים טימותי ביקסבי - הוצאות החברה צפויות להמשיך לזנק בצורה משמעותית לסכום עצום של 225 מיליון דולר בשנה הקרובה.

ההאצה הגדולה בהקמת מרכזי נתונים לבינה מלאכותית גרמה למחזור חמור בשבבי זיכרון כשחברות כמו אלפאבית ו-OpenAI בולעות נתח הולך וגדל מייצור שבבי הזיכרון באמצעות רכישה של מיליוני מאיצי AI של אנבידיה , שמגיעים עם כמויות עצומות של זיכרון.

בתוך כך, שורה הולכת ומתארכת של מנהיגי תעשיית הטכנולוגיה, אילון מאסק וטים קוק מזהירה מפני משבר גלובלי בהתהוות: מחסור בשבבי זיכרון והלחץ רק צפוי להחמיר. מאסק המחיש את אופייה הקשה לפתרון של הבעיה כשהצהיר שטסלה תיאלץ להקים מפעל ייצור זיכרון משלה. "יש לנו שתי אפשרויות: להיתקל בקיר השבבים או לבנות מפעל," אמר בסוף ינואר.

הנהנות הגדולות מכך הן כמובן יצרניות שבבי הזיכרון כגון מיקרון שזינקה פי 4 בשנה האחרונה. לא מפתיע שמשקיע העל דיוויד טפר שילש ברבעון האחרון את ההשקעה בה .

אבל מאותה סיבה בדיוק רכשה הקרן האקטיביסטית פליסר קפיטל (Palliser Capital דווקא נתח ביצרנית האסלות לשירותים הגדולה ביותר ביפן, טוטו (Toto) ששמה יצא לה בזכות אסלות השירותים המחוממות שלה.

לפי פליסר יצרנית האסלות היא "המרוויחה הכי מוערכת בחסר ושהכי מתעלמים ממנה בתחום הזיכרון לבינה מלאכותית". רחוק מהזרקורים, לטוטו יש גם עסקי רכיבי השבבים שכמעט לא מוכרים - היא מייצרת תפסנים אלקטרוסטטיים המשמשים לייצור שבבי NAND,

בעברית ניתן לקרוא ל-electrostatic chucks "תפסנים אלקטרוסטטיים". בתוך שבבי הזכרון זהו המשטח שעליו מניחים את פרוסת הסיליקון. במקום להשתמש במלחציים פיזיים (שעלולים לשבור את הסיליקון העדין) או בוואקום הוא משתמש בכוח חשמלי (אלקטרוסטטי) כדי "למגנט" את הפרוסה למקומה ולהחזיק אותה יציבה לחלוטין.

הקרן אף דוחקת בחברה לפתח את עסקי רכיבי השבבים הכמעט בלתי מוכרים שלה בניסיון למצות את הפוטנציאל הטמון בהם לנוכח קדחת הבינה המלאכותית (AI). היא שיגרה מכתב לדירקטוריון טוטו קראה לחברה למסור יותר פרטים לגבי חטיבת הקרמיקה המתקדמת שלה, לפי בלומברג.

מניית טוטו זינקה השבוע בכ-6% במהלך המסחר בבורסת טוקיו, לרמתה הגבוהה מאז 2022, בעקבות הדיווח של בלומברג. היא נסחרת מעבר לדלפק בניו יורק (OTC) בשווי שוק של כ-7 מיליארד דולר.

בחודש שעבר רשמה מניית טוטו זינוק יומי של 10% אחרי ש אנליסטים של גולדמן סאקס העלו את המלצתם למניה, והדגישו את פוטנציאל הצמיחה ברווחיה בזכות עסקי ייצור התפסנים של החברה.

פליסר, שנמנית כעת על 20 בעלי המניות הגדולים ביותר של טוטו, מבקשת להביא לזינוק נוסף במחיר המניה שלה על ידי הגברת המודעות לחטיבת החומרים לשבבים שלה ושיפור יעילות ההון (capital efficiency).

Palliser Capital היא קרן גידור אקטיביסטית צעירה יחסית, שהוקמה בלונדון ב-2021 ומנסה לבנות לעצמה שם בעולם ההשקעות דרך שילוב של השקעות ערך ולחץ ישיר על הנהלות. היא כבר הייתה מעורבת בקמפיינים בחברות כמו Rio Tinto, Tripadvisor, Capricorn Energy.

מאחורי הקרן עומד ג’יימס סמית’, משקיע בריטי שבילה כמעט שני עשורים בקרן האקטיביסטית הידועה Elliott Management.

המשקיעים דרוכים לקראת פרסום הנתונים בשעה 15:30 (שעון ישראל), כאשר התחזיות צופות שהאינפלציה השנתית (Headline PCE) תעמוד על 2.8% , בעוד שמדד הליבה (Core PCE) - שמנטרל מזון ואנרגיה ונחשב למדויק יותר לקביעת מדיניות הריבית - צפוי להראות עלייה של 3%.

נתונים אלו, לצד אומדן צמיחת התמ"ג לרבעון הרביעי של 2025 (הצפוי לעמוד על כ- 3% , האטה לעומת ה-4.4% של הרבעון הקודם), יקבעו האם הפדרל ריזרב ירגיש בטוח מספיק כדי להוריד את הריבית בחודשים הקרובים או יבחר להמתין להוכחות נוספות שהמחירים אכן מתקרבים ליעד ה-2%.

לפי פרוטוקול הפד מישיבת הריבית האחרונה. מסתבר שחברי הפד היו מחולקים לגבי המשך מדיניות הריבית, כשהם הצביעו שהפסקת הורדות הריבית תישאר בתוקף לעת עתה, אך ייתכן שהן ימשיכו בהמשך השנה אם האינפלציה תתנהג בהתאם לציפיות.

חלק מהמשתתפים אף שקלו שהעלאות ריבית עלולות להיות על השולחן ורצו שההצהרה לאחר הישיבה תשקף בצורה מאוזנת יותר את ההחלטות העתידיות של הוועדה. "תיאור כזה היה משקף את האפשרות שהתאמות כלפי מעלה בטווח הריבית עשויות להיות מתאימות אם האינפלציה תישאר מעל הרמה". צוין בפרוטוקול.