גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

כשהשוק כבר לא מתרגש מאנבידיה, מה יוציא את המניה שלה מהקיפאון?

ענקית השבבים צפויה להכות שוב את התחזיות, אך בשוק ההון כבר התרגלו, והמניה מדשדשת מאחורי המתחרות ● המבחן האמיתי של ג'נסן הואנג היום לא יהיה רק שורת הרווח, אלא היכולת להוכיח ששולי הרווח המפלצתיים שלו חסינים מתחרות

ג'נסן הואנג, מנכ''ל אנבידיה / צילום: ap, John Locher
ג'נסן הואנג, מנכ''ל אנבידיה / צילום: ap, John Locher

עם סיום המסחר בוול סטריט היום (ד') תציג אנבידיה את תוצאותיה לרבעון הרביעי של השנה שעברה, וכהרגלה מאז שנת 2023, היא צפויה לעקוף את הציפיות בכל המדדים החשובים, כך לפחות לפי דעתם של האנליסטים.

אנבידיה רוכשת חברת דאטה ישראלית ב-75 מיליון דולר
המניות שהפכו ללהיט, דווקא כי אין להן קשר לבינה מלאכותית

כאשר מדי רבעון, ענקיות טכנולוגיה כמו מטא, גוגל ואמזון רק מעדכנות כלפי מעלה את סעיף ההוצאות ההוניות שלהן, ומכפילות אותו מדי שנה פי 1.5-2, אין תסריט שבו אנבידיה לא ממשיכה לצמוח בטווח הקצר. אלא שהמשקיעים, ככל הנראה, כבר התרגלו למציאות הזו, וגם הצגת ביצועי החברה ברביעי - אירוע שבשנים האחרונות הפך לאחד הנצפים והמדוברים - מעוררת פיהוק בקרב המשקיעים. כך, לאחר פרסום זינוק בהכנסות החברה בחודש נובמבר האחרון, ירדה המניה במעל ל-3% במהלך יום המסחר.

המניה מזדחלת

הדבר משתקף גם במחיר המניה: אנבידיה היא אחת המניות הסטגנטיות ביותר בקרב ענקיות הטכנולוגיה, ואחרי שני הדיווחים הכספיים האחרונים מנייתה דווקא ירדה. במחצית האחרונה של השנה היא עלתה בקושי ב-9%, ומאז תחילת השנה היא מזדחלת סביב עלייה של 1%-2%, נתון משופר רק במעט ביחס לנאסד"ק או ל-S&P 500. לשם השוואה, בחצי השנה האחרונה עלתה מניית גוגל ב-57%, ברודקום עלתה ב-14% ואפילו מניית המתחרה הישירה AMD, שספגה מפולת משמעותית לפני כשבועיים, עקפה את אנבידיה במהלך חצי השנה הזו, עם עלייה של 21%.

"ההנחה בשוק היא שהדוחות צפויים להיות טובים, אבל לא ברור כמה זה ישפיע על המניה, שכבר תקועה זמן רב, והאם היא תצליח לשמר את נתח השוק שלה", אומר ניר אורגד, אנליסט מניות חו"ל במערך הייעוץ בבנק לאומי.

"כשהחברה עומדת בשיא שלה מבחינת נתח השוק זמן כל כך רב, מכאן אפשר בעיקר לרדת. מנגד, יש ניסיונות של חברות כמו AMD, אמזון וגוגל-ברודקום לחדור לשוק המעבדים הגרפיים, ובמקביל, חלה הבנה מצד לקוחות הענק שהבינה המלאכותית מתקדמת מעידן האימון לעידן הפעלת המודלים, וזו ותאפשר גם פעילות מעבדים גרפיים זולים, ייעודיים ויעילים יותר אנרגטית".

המשקולת: OpenAI

אחד המשקלים הרובצים על אנבידיה ומנייתה היא המחויבות העמוקה ל-OpenAI, ענקית הבינה המלאכותית של סם אלטמן, שהשיקה את עידן ה-AI עם מנוע ה-ChatGPT שלה, אך צוברת בשנה האחרונה מומנטום שלילי - פיננסית ותדמיתית. נדמה שהשוק כבר הפסיק לספור כמה פעמים נדרש מנכ"ל אנבידיה, ג'נסן הואנג, להכניס את היד לכיס החברה ולהשקיע עוד ועוד בחברת הבינה המלאכותית. בימים האחרונים פורסמו ידיעות על הזרמה של 30 מיליון דולר מאנבידיה ל-OpenAI, לאחר שרק לפני חודשיים פורסם כי החברה מתכוונת לגייס 100 מיליארד דולר. מאחורי גיוסי העתק האלה עומדת חברה שנדרשת כל העת להשקיע יותר ויותר ברכישת מעבדים גרפיים, בבניית חוות שרתים ובגיוס מומחי AI.

OpenAI הודיעה אומנם בתחילת השנה על עלייה של 250% בהכנסות ל-20 מיליארד דולר ב-2025, אך הדאיגה את השוק בכך שלא פרסמה את הוצאותיה, שמוערכות במאות מיליארדי דולרים. לרווחיות היא צופה שתגיע רק בסוף העשור, הערכה שכבר כיום יש מי שמטילים בה ספק.

גם מהפן התדמיתי OpenAI סובלת מנחיתות יחסית, כאשר בחודש נובמבר האחרון האפילה על מוצריה ההשקה של ג'מיני 3, שצברה תשואות ממשתמשים ואנליסטים, ובחודשים האחרונים השחקנית המרכזית שמעוררת שיח היא אנת'רופיק, שעובדת בעיקר עם מעבדי אמזון וגוגל, שהופכת למנוע פיתוח התוכנה הדומיננטי בחברות, על חשבון OpenAI. לאחרונה היא גם מחוללת סערה בקרב מניות התוכנה והסייבר בזכות מוצרי הפיתוח שלה.

כמו אנת'רופיק, גם OpenAI השיקה מנוע סייבר מתחרה כבר לפני חודש, תחת השם AardVark, אך זה לא זכה להתייחסות של ממש מצד המשקיעים ולא יצר עניין גדול בציבור. אנבידיה, שמזוהה עם קבוצת החברות הסובבת סביב OpenAI, הכוללת גם את אורקל, מיקרוסופט וקורוויב, סובלת, כמו השתיים האחרות, מהאפקט המצנן שלה.

עסקאות מתחת לרדאר

מנגד, אנבידיה הצליחה לייצר מומנטום חיובי כאשר הכריזה על עסקת ענק לאספקת מעבדים גרפיים למטא. הדבר נעשה בתגובה לפרסום של הדלפה מתוך אתר דה אינפורמיישן, כאילו מטא קרובה לחתימה על הסכם שכזה דווקא עם המתחרה גוגל. ההסכם, שפרטיו ותוכנו לא פורסמו, מהווה ניצחון לכאורה לאנבידיה, שהצליחה לשמר את אחת מענקיות הביג-טק בחיקה. ויחד עם זאת, קשה להבין האם מדובר היה בעסקת שימור שבעטיה היא נאלצה להתפשר במחיר.

למרות הפרופיל הגבוה של אנבידיה ותחום הבינה המלאכותית - כלל העסקאות לרכישת מעבדים גרפיים נותר מתחת לרדאר - כך שהמידע על מחירם של השבבים איננו זמין לציבור ומשתנה לפי טיב העסקה. "אם אנבידיה נאלצה לבצע עסקאות לשימור לקוחות על מנת שאלה לא יזלגו למתחרים, נוכל לראות זאת בשולי הרווח הגולמי שלה, שהראו ירידה קלה מאוד", אומר אורגד.

אנבידיה שומרת על רווחיות גולמית שנעה בין 74% ל-75%, רווחיות גבוהה מאוד שמראה על מעמדה המונופוליסטי בשוק המעבדים הגרפיים, כאשר פרסום של נתון נמוך מזה יוכיח כי מלחמת המחירים מתחילה להתרחש.

מניית אנבידיה מדשדשת כבר חודשים, ומנגד הקונסונזוס בקרב האנליסטים לגבי מחיר היעד שלה הוא גבוה למדי, ועומד על 260 דולר, ביחס למחיר מניה של 190 דולר. מכפיל הרווח העתידי שלה עומד על 29 בלבד, מה שעשוי להתפרש כהזדמנות קנייה. "המכפיל הנמוך קשור לחשש ולשאלה איפה יהיה השוק עוד שנתיים או שלוש - הוא בעיקר נובע מפחד "להיתקע" עם מניית אנבידיה בסביבה שבה הקו מתיישר ואזורי הצמיחה הם ניטרליים יותר. מאידך, יכול להיות שבשביל לשמור על נתח שוק אנבידיה תצטרך להקריב את שולי הרווח שלה, וקיימת גם שאלה עד כמה זה בכלל בר-קיימא בטווח הארוך" אומר אורגד.

"לכן, אפשר להבין משקיעים שמגוונים את סלי ההשקעה שלהם עם מדדים שבהם המשקל של אנבידיה מאוזן יותר גם עם זה של חברות שבבים אחרות. ככל שרף הציפיות הוא יותר נמוך לקראת שיחת המשקיעים ברביעי בלילה, כך שינוי המגמה עשוי להיות קיצוני יותר אם מנכ"ל החברה יפתיע לטובה במהלכה".

עוד כתבות

בבנק ההשקעות גולדמן זאקס מהמרים נגד השקל / צילום: Shutterstock

מה יקרה לשקל עד סוף השנה? בשוק לא קונים את התחזיות הקשות

לנוכח הסיכונים הגיאופוליטיים והלחץ על מניות הטכנולוגיה, בבנק ההשקעות מעריכים שהשקל בתמחור יתר של 13% וממליצים על פוזיציית שורט ● מנגד, כלכלנים מקומיים מעריכים שהירידה ברמת הסיכון והגאות בהייטק ובתעשיות הביטחוניות יתמכו בהמשך התחזקות המטבע

מהו תיק ההשקעות האופטימלי? / אילוסטרציה: Shutterstock

תרחיש של פעם ב-25 שנה והסכנה לתיק המניות שלכם

ענקית המדדים MSCI חוששת שתיק המורכב מ־60% מניות ו־40% אג"ח עלול להוביל להפסדים בשנת 2026 - גם בעקבות אירוע נדיר שכמעט לא נראה ב־25 השנים האחרונות ● עם זאת, בשוק המקומי מעריכים כי הגדלת החשיפה למניות בטווח הארוך נכונה למשקיעים הישראלים

אילוסטרציה: shutterstock

הבורסה בת"א ננעלה בירידות; מדד הביטוח צנח ב-7.5%, הבנקים ב-2%

מדד ת"א 35 ירד בכ-1.7% ● הירידה במניות הביטוח והפיננסים באה בעקבות דוח אפוקליפטי של חברת המחקר Citrini Research סביב עתיד ה-AI ● המניה שנמחקת מהבורסה בתל אביב אחרי 25 שנים ● טרמינל איקס זינקה בעקבות נפילת הצעתו של שר האוצר להעלות את תקרת הפטור ממע"מ

אילון מאסק / צילום: ap, Jae C. Hong

הביקור הגדול הבא בישראל: מה מחפש האיש העשיר בעולם בארץ?

אילון מאסק צפוי להשתתף בחודש הבא בכנס "תחבורה חכמה" של משרד התחבורה ואף לנאום בו ● לא הרבה ידוע על תוכן ביקורו של מאסק, אך סביר להניח שהביקור ינוצל לפגישות מדיניות, כלכליות ופוליטיות עם מגוון גורמים

פעילי חיזבאללה / צילום: ap, Hussein Malla

גורם בחיזבאללה: אם ארה"ב תבצע "תקיפה מוגבלת" - לא נתערב

באיראן מדווחים כי שר החוץ עראקצ'י בדרך לז'נווה • טראמפ התייחס בנאום "מצב האומה" לאיראן, והבהיר: "לא אאפשר למקור מספר 1 של טרור בעולם להשיג נשק גרעיני" • הוא טען כי הטילים האיראניים יכולים לפגוע במדינות אירופה, וכי המשטר מנסה לשקם את תוכנית הגרעין • באיראן הגיבו: "הדברים שאמר - שקר אחד גדול" • בינתיים, הכוננות במזרח התיכון נמשכת • עדכונים שוטפים 

ארז דגן, נשיא wayve / צילום: יח''צ wayve

עם נשיא ישראלי ומרכז בהרצליה: חברת הנהיגה האוטונומית שגייסה 1.2 מיליארד דולר

Wayve הבריטית השלימה גיוס לפי שווי של 8.6 מיליארד דולר לקראת השקת רובוטקסי בלונדון ● בסבב השתתפו יצרניות הרכב מרצדס בנץ, סטלנטיס וניסן, לצד ענקיות הטכנולוגיה אנבידיה, מיקרוסופט ואובר ● ל־Wayve יש נוכחות ישירה בישראל באמצעות משרד בהרצליה, ונשיא החברה הוא ארז דגן הישראלי

עמית גל, הממונה על רשות שוק ההון / צילום: מארק ניימן, לע''מ

סלייס: בית המשפט אישר לשלול רישיונות מסוכני פינברט

המחוזי אישר את החלטת הממונה על שוק ההון עמית גל לשלול את רישיונם של שבעה סוכני ביטוח שהיו מעורבים בניוד כספי חוסכים בסלייס לקרנות השקעה "אדומות" ● השופט קובי ורדי: "סוכן ביטוח אינו איש מכירות או איש שיווק בלבד"

ראש הממשלה בנימין נתניהו וראש ממשלת הודו נרנדרה מודי בנתב״ג, היום / צילום: קובי גדעון, לע״מ

לייזר ועסקאות במיליארדים: מה מחפש ראש ממשלת הודו בישראל

ביקורו של נרנדרה מודי בארץ, לראשונה מאז 2017, יכלול שורת היבטים, בהם ביטחוניים, סחר והעברת טכנולוגיות להודו ● לצד הרחבת הסחר ושיתופי פעולה טכנולוגיים, אחד הנושאים המרכזיים שהצדדים ידונו עליו הוא פיתוח בתחום ההגנה מטילים בליסטיים

מכונת בדיקת שבבים של קווליטא / צילום: אתר החברה

לאחר זינוק של 4,000% בחמש שנים: הגיוס הענק של מניית השבבים בת"א

קווליטאו גייסה כ–225 מיליון שקל על רקע הביקוש גובר למערכות שאותן היא מייצרת, המשמשות לבדיקת השבבים של חלק מענקיות התחום ● וגם: טדי שגיא נכנס לבורסה עם אולטרייד מחזור

טראמפ בנאומו, אמש / צילום: ap, Alex Brandon

שעה ו־47 דקות: הצד הכלכלי של הנאום הארוך בתולדות ארה"ב

בנאום "מצב האומה" המסורתי, ניסה נשיא ארה"ב להציג תמונת ניצחון, למרות הקשיים מבית ומחוץ איתם הוא מתמודד ● טראמפ קרא להקמת פנסיה בגיבוי ממשלתי לכל העובדים שאין להם תוכנית פנסיונית דרך העבודה, והבטיח שהמכסים יחזרו, ואף יחליפו את מס ההכנסה

ראש ממשלת הודו, נרנדרה מודי, בכנסת בטקס חגיגי בהשתתפות יושב ראש הכנסת אמיר אוחנה ובן זוגו, ראש הממשלה בנימין נתניהו ורעייתו / צילום: מארק ישראל סלם/הג'רוזלם פוסט

ממזון ועד הייטק: המשלחת ההודית תיפגש עם שורת חברות תעשייה וטכנולוגיה בישראל

הערב ייפגשו שורה של חברות ישראליות בתחום התעשייה והטכנולוגיה עם נרנדרה מודי, ראש ממשלת הודו ומשלחת אנשי העסקים שמתלווה אליו ● רשימת החברות עמן נפגשים ההודים נבחרה על ידי ההודים עצמם ותואמה על ידם ישירות ללא מעורבות ישירה של גורמים רשמיים

אורן הולצמן, מנכ''ל ומבעלי אודיטי טק / צילום: יח''צ

הישראלית שצוללת בכ-50% במסחר בוול סטריט

חברת הטכנולוגיה לעולם היופי אודיטי טק צוללת במסחר בוול סטריט לשפל לאחר שסיפקה תחזית חלשה ● בחברה מייחסים את התחזית לאתגר בו היא נתקלה מול שותף הפרסום שלה, שהוביל לגידול בעלויות, ומעריכים כי הסוגיה תיפתר ● אורן הולצמן, מנכ"ל החברה: "זיהינו רק לאחרונה את שורש הבעיה, לוקח זמן להתאושש"

נושאת המטוסים האמריקאית פורד בדרכה לחופי ישראל / צילום: Reuters, Stelios Misinas

הדד־ליין של טראמפ לאיראן מתקרב, ובאוצר כבר נערכים לפרוץ את תקציב הביטחון

לגלובס נודע כי במשרד האוצר מקיימים דיונים והערכות באשר להשלכות הכלכליות של מערכה נוספת מול איראן ● "זה עניין של שבועות עד שייפרץ התקציב", אומר גורם המעורה בפרטים ● בקרוב יפקע האולטימטום שנתן טראמפ למשטר האייתולות במטרה להגיע להסכם

משרדי אנבידיה ביקנעם / צילום: אנבידיה

הרחק מהעיסוק המסורתי: מאחורי הרכישה החמישית של אנבידיה בישראל

הרכישה האחרונה של ענקית השבבים בארץ מסמנת את כניסתה לתחום ניהול המידע בארגונים. מאחוריה: מהפכת הסוכנים החכמים שלה ● המהלך מצטרף לרכישות קודמות דוגמת ראן איי.איי ודסי

בית חולים שיבא, תל השומר / צילום: תמר מצפי

מקום 7 בעולם: בית החולים הישראלי שמככב ברשימה היוקרתית

המרכז הרפואי שיבא עלה שלב נוסף בדירוג הבינלאומי של Newsweek, ומתמקם לצד מוסדות מובילים בעולם ● לרשימה נכנסו חמישה בתי חולים ישראליים, ביניהם גם איכילוב והדסה עין כרם שעלו בדירוג מאז השנה שעברה, בעוד בילינסון ירד למקום נמוך יותר

קניות באינטרנט / אילוסטרציה: Shutterstock

"אנשים גילו בבוקר שהם צריכים לשלם מס שלא לקחו בחשבון"

הכנסת הצליחה לבטל הלילה את הצו של שר האוצר סמוטריץ' להרחבת הפטור ממע"מ ביבוא אישי ל-150 דולר ● מה קורה עם חבילות שכבר הוזמנו, איך נדע אם דרוש חיוב נוסף, ומהי תקרת הפטור עכשיו? ● גלובס עושה סדר

וולט מרקט, תל אביב / צילום: Shutterstock

בלי שירות המשלוחים ועם שורה של מגבלות: מי ירכוש את המרקט של וולט?

הודעת רשות התחרות כי לא תחדש את הפטור מהסדר כובל לוולט מרקט, מחייבת את ענקית המשלוחים למכור את זרוע הקמעונאות שלה, אך היקף הפעילות הרחב - כ-30 סניפים והכנסות של עד מיליארד שקל - עלול להקשות עליה ● במקביל, וולט מעלה הילוך בתחרות מול סיבוס

שחר תורג'מן, נשיא איגוד לשכות המסחר, ובצלאל סמוטריץ', שר האוצר / צילום: עופר חג'יוב, שלומי יוסף

סערת הפטור ממע"מ: איגוד לשכות המסחר עתר נגד הצו החדש של סמוטריץ'

שר האוצר סמוטריץ' הכריז אמש על צו חדש שמרחיב את הפטור ממע"מ ביבוא אישי ל-130 דולר, לאחר שהצו הקודם בגובה 150 דולר בוטל ע"י הכנסת ● איגוד לשכות המסחר, שעתר נגד הצו הקודם ונדחה, פנה הבוקר שוב לבג"ץ בבקשה לצו מניעה: "זה לא ויכוח על 20 דולר לכאן או לכאן - זו שאלה עקרונית של כיבוד הכרעת הכנסת"

צוללת בלתי מאוישת BlueWhale בגרמניה / צילום: התעשייה האווירית

"עשרות מיליונים": מאחורי העסקה של התעשייה האווירית בגרמניה

הצוללת הבלתי מאוישת BlueWhale של התעשייה האווירית משמשת בעיקר לאיסוף מודיעין באמצעים אלקטרוניים ● בועז לוי, מנכ"ל תע"א: "עוד הרבה מדינות מתעניינות ברכש של צוללות"

כותרות העיתונים בעולם

ארדואן מחריף את המלחמה נגד ישראל. האם ארה"ב תתערב?

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל • והפעם: מחקר חדש טוען שארה"ב צריכה להסתמך יותר על ישראל, מכון מחקר אמריקאי קורא לארה"ב לעצור את הצעדים האנטי ישראליים של טורקיה, והתגברות האנטישמיות באיטליה • כותרות העיתונים בעולם