היכונו לראלי בוול סטריט: האנליסט האופטימי ושש סיבות אפשריות לשינוי המגמה

בזמן שהבורסה בתל אביב סיכמה שבוע חיובי במיוחד על רקע המבצע מול איראן, בוול סטריט התמונה הייתה שונה בתכלית. השבוע האחרון נסגר בירידות שערים במדדים המובילים, עם ירידה שבועית של 3% במדד דאו ג'ונס, 2% במדד S&P 500 ו-1.2% במדד נאסד"ק.

הירידות החדות הובילו לכך שהדאו ג'ונס סגר את השבוע החלש ביותר שלו מאז חודש אפריל שעבר - אז, כזכור, השווקים סערו בעקבות "יום השחרור" ותוכנית המכסים של הנשיא האמריקאי דונלד טראמפ. מתחילת השנה דווקא מדד הנאסד"ק, שמזוהה עם מניות הטכנולוגיה, מציג את הירידה הגדולה ביותר בין המדדים, 3.7%, בעקבות הנפילה במניות התוכנה לאחרונה.

● המדד שכדאי להכיר כשמחיר הנפט גבוה - ועוד 4 כתבות על המצב בשווקים
● המון תשואה, מעט כסף: מדדי ת"א הלוהטים מתקשים למשוך השקעות

הירידות בשבוע החולף הגיעו על רקע המלחמה מול איראן, שגרמה לה להודיע על סגירת מיצרי הורמוז, נתיב משמעותי להובלת נפט. בהמשך השבוע נודע גם שאיחוד האמירויות וכוויית מקצצות את ייצור הנפט שלהן בצל התקיפות האיראניות וסגירת המיצרים. כתוצאה מהאירועים, מחיר הנפט זינק בשיעור דו-ספרתי ועלה מעל 90 דולר לחבית, מה שהוביל לחשש מפני השפעות אינפלציוניות שידחו את הורדת הריבית.

בחברת המחקר BCA Research כתבו בשבוע שעבר: "איראן לא צריכה להטביע אפילו ספינת מלחמה אמריקאית אחת. היא עלולה לגרום נזק רב יותר דרך 'הטבעת' שוקי המניות והאג"ח של ארה"ב באמצעות שיבוש של הספנות, המסחר, ומכליות הנפט בעזרת לוחמה מבוזרת של רחפנים בטכנולוגיה פשוטה". בגולדמן זאקס העריכו שתוספת של 10 דולר במחיר חבית נפט לתקופה ממושכת תוביל לירידה של 0.1% בתמ"ג ב-2026 ותגדיל את מדד המחירים לצרכן בארה"ב ב-28 נקודות בסיס (0.28%).

ההתבטאות שהגבירה את החששות

מודי שפריר, אסטרטג ראשי - שווקים פיננסיים בבנק הפועלים, כתב בסקירתו השבועית כי "גם הציוץ של טראמפ ביום שישי כי 'לא תהיה שום עסקה אלא אם כן איראן תיכנע ללא תנאים', הוביל לעלייה חדה במחירי האנרגיה, בשל חששות המשקיעים כי המלחמה לא תסתיים בקרוב.

"עם זאת, טראמפ הבהיר מאוחר יותר כי כניעה מבחינתו תהיה גם כאשר 'איראן לא תוכל להילחם יותר'". שפריר מוסיף כי "בצד הגורמים אשר יכולים להוביל להמשך עליית מחירי הנפט ביום שני, נציין את התקיפה של ישראל נגד מתקני נפט בטהרן".

כאילו לא די בחששות הקשורים לאנרגיה ולאינפלציה, השוק האמריקאי התמודד ביום שישי גם עם חדשות שליליות מכיוון שוק העבודה. מהשוק נגרעו בחודש פברואר 92 אלף משרות, הפתעה לרעה משום שהצפי היה לתוספת של כ-50 אלף משרות והמשך המומנטום של חודש קודם.

שפריר מבנק הפועלים מציין בהקשר זה כי בסיכום חצי השנה האחרונה, נרשם גידול אפסי בהיקף התעסוקה בארה"ב. הוא מוסיף כי נתוני פברואר הושפעו לשלילה גם משביתה רחבה שהעיבה על התעסוקה בענף שירותי הבריאות, אך לדבריו, "עדיין לא ניתן להתעלם ממגמת ההיחלשות הנמשכת בשוק התעסוקה האמריקאי".

בג'פריס צופים התאוששות בקרוב

האם בשבוע המסחר שייפתח מחר עשוי להגיע הריבאונד? בנק ההשקעות ג'פריס מונה שש סיבות לכך ששוק המניות מוכן להתאוששות, אחרי שבועות של כאוס - כך צוטט באתר Business Insider. מייקל טומי מג'פריס מציין שהתחזית לחודשים הקרובים נותרה מעורפלת ודוח התעסוקה מגביר את החששות מהאטה אפשרית, לצד הלחצים האינפלציוניים מכיוון הנפט. עם זאת הוא מציג את הסיבות לכך שייתכן שהגענו לתחתית.

הסיבה הראשונה לכך לדבריו היא שהנפט בסביבה של "קניית יתר" - כך שלחץ המחירים כלפי מעלה עשוי להיחלש בקרוב ולהרגיע את החששות מאינפלציה (טומי מסייג כי "זאת הסתכלות טכנית שלא לוקחת בחשבון מהלכים פוליטיים בעולם האמיתי"). לדבריו, יש קורלציה הפוכה בין הנפט למניות כך שכשמחיר הנפט "ייתקע" זה יסייע לשוק המניות.

סיבה שנייה היא שכדי להגן על עצמם מירידה במחירי המניות, משקיעים קונים חוזים על מדד התנודתיות VIX ("מדד הפחד"), והחוזים לטווח הקצר עלו מעל אלה שלטווח של חודשים קדימה. טומי סבור שזה איתות לחששות יוצאי דופן בנוגע לסיכונים בשבועות הקרובים. "היסטורית, היפוכים כאלה מהווים זמן טוב לקנות מניות", הוא מציין. סיבה דומה נוספת היא מדד Fear & Greed (פחד ותאוות בצע) של CNN, שכאשר הוא יורד לרמות פסימיות הוא מסמן אפשרות לעלייה בשוק בהמשך .

טומי מג'פריס נוקב לפי האינסיידר בעוד סיבות ובהן הקורלציה בין ההתנהגות של מניות מדד S&P 500 (כשהיא גבוהה, המשמעות היא שמשקיעים "זורקים" מניות ללא הבחנה בגלל פאניקה); דעיכה מסוימת בפסימיות לקראת סוף השבוע לאחר שבמהלך השבוע משקיעים העדיפו משמעותית פוזיציות שורט על-פני לונג; ועלייה משמעותית בהיקפי המסחר ב-ETF.