אחת מהחברות הוותיקות במשק הישראלי בדרך לבורסה בת"א. חברת התרופות רפא, שבשליטת קרן ההשקעות פימי, מקדמת הנפקה ראשונית של מניותיה (IPO) בבורסה המקומית, לפי שווי מוערך של 2־2.4 מיליארד שקל. במסגרת המהלך, אותו מובילות חברות החיתום ברק־לאומי ולידר, מבקשים בעלי החברה למכור חלק ממניותיהם לציבור, בדרך של הצעת מכר, ללא גיוס הון של רפא עצמה. מדובר במכירה של 30%־50% מהחברה תמורת סכום של עד 1.1 מיליארד שקל (בהנחה שהשווי יעמוד על 2.2 מיליארד שקל).
● התשקיף של תדהר חושף: תגמולים אדירים למנכ״ל אורי לוין
● מה עובר על מניות הבנקים? המשקיעים הפסידו מעל 30 מיליארד שקל בשבוע
מי שצפויה להוביל את המהלך היא בעלת השליטה בחברה (88%) קרן ההשקעות פימי, שבניהולו של ישי דוידי, שהבורסה המקומית הפכה עבורה למכונה משומנת של הנפקות אקזיטים בשנים האחרונות. חלקה של הקרן בתמורת ההנפקה עשוי לעמוד על מעל 1 מיליארד שקל. יתרת מניות רפא (12%) מוחזקת בידי בני משפחת לוין, יורשיו של מייסד החברה, ד"ר ברוך (בוריס) לוין, להם מניות בהיקף כולל של כ־12%.
עוד אקזיט לפימי
במידה והמהלך יושלם מדובר באקזיט משמעותי נוסף עבור פימי, שרכשה את השליטה ברפא לפני פחות משש שנים לפי שווי של 700 מיליון שקל בלבד, מידי משפחת סאקלר - לאחר שזו הסתבכה בפרשת האופיואידים בארה"ב, ונאלצה לשלם סכומי עתק במסגרת הפשרה אליה הגיעה עם הממשל האמריקאי. בהמשך צירפה פימי למהלך גם את חברת הביטוח הפניקס ואת פועלים אקוויטי, זרוע ההשקעות הריאליות של בנק הפועלים, שמחזיקות יחד כ־15% מהחברה (באמצעות שותפות עם פימי). כלומר, הקרן צפויה להציג, יחד עם שותפיה, רווח של מעל 1 מיליארד שקל על ההשקעה המקורית.
מי שעוד צפויים ליהנות מפירות ההנפקה הם מנהלי החברה המחזיקים באופציות. יו"ר דירקטוריון החברה, אורי יהודאי, לשעבר מנכ"ל חברת תמציות הטעם והריח פרוטרום ובן דודו של דוידי, מחזיק אופציות, שבהנחה שימומשו, יהוו כ־3.6% מהחברה, בשווי מוערך של 80 מיליון שקל. מנכ"ל החברה בשנתיים וחצי האחרונות, עידו לשם, מחזיק אופציות בהיקף של כ־2.7%, בשווי מוערך של 60 מיליון שקל.
יציבות בהכנסות וברווח
רפא, שנוסדה בשנת 1937 מעסיקה כ־260 עובדים ממפעל החברה בהר חוצבים בירושלים. כיום, עוסקת החברה בפיתוח, ייצור ושיווק של מעל 100 תרופות, מקור וגנריות כמו גם מוצרים טיפוליים, בישראל. ביניהן, גם הדרין (טיפול בכינים), בונדורמין (לטיפול בבעיות שינה), סטופיט (להקלה על תסמינים של שלשול), ואבן (להרגעה במצבי מתח וחרדה) ודייביו (לטיפול בתסמונת רט).
בנוסף, פועלת רפא בתחום הביודפנס, המהווה אחד ממנועי הצמיחה שלה, במסגרתו היא מייצרת מזרקים אוטומטיים לשימוש בשעת חירום, המסייעים בין היתר להתגוננות מחומרי לחימה כימיים ולטיפול מיידי בנפגעים צבאיים ואזרחיים. בנוסף, היא פועלת לפיתוח מוצרים חדשים לטיפול בטראומה, כאב ואיומי אב״כ (אטומי, ביולוגי, כימי) נוספים. במסגרת זו, קיבלה החברה מימון בהיקף של עד 186 מיליון דולר ממשרד הבריאות האמריקאי, לפיתוח מזרק לטיפול בדימום חמור לאחר פציעה (TXA).
את שנת 2025 סיימה רפא עם הכנסות של 418 מיליון שקל, בדומה לנתון אותו רשמה שנה קודם לכן (2024). מתוכם, כ־63% הגיעו מתחום ייצור ושיווק התרופות, בעוד היתר (37%) נבעו מתחום הביודפנס. בשורה התחתונה, הציגה רפא רווח נקי של כ־100 מיליון שקל, בדומה לזה שנרשם במהלך 2024.
עיקר הפעילות של רפא מרוכזת בישראל (60.5% מההכנסות), כשמרבית מכירותיה נעשות מול קופות החולים המקומיות, המהוות כ־43% מהכנסות החברה. שני שווקי יעד המשניים של החברה הם בארה"ב (כ־17% מההכנסות) וגרמניה (15%), להן היא מוכרת את מוצריה בתחום הביודפנס. בנוסף, מאז שנת 2022, פועלת רפא גם ב־17 מדינות במרכז ומזרח אירופה, הודות להשקעה שביצעה בחברת התרופות הצ'כית אקסיד, תמורת 2.5 מיליון אירו.
אשתקד עמדה עלות שכרו של המנכ"ל לשם על כ־2 מיליון שקל, כך שיחד עם התגמול ההוני שקיבל (אופציות) שכרו השנתי עמד על כ־4.8 מיליון שקל. שכרו של יהודאי היו"ר (כולל המרכיב ההוני) עמד בשנה החולפת על כ־1.2 מיליון שקל. לצד זאת, פימי הייתה זכאית עד כה לתשלום שנתי של כ־180 אלף דולר, עבור שירותי יעוץ וניהול, אך לאחר ההנפקה ההסכם מולה יפוג.
