האם כדאי לממש עכשיו?

בדרך הארוכה שעשה מדד ת"א 25 בארבעת החודשים האחרונים הוא עצר לנוח בכל 100 נקודות, לפני שכבש את המספר העגול הבא. בראשית השבוע דגדג המדד את אלף הנקודות ונסוג לאחור, בדיוק כפי שכתוב בספר החוקים הלא כתוב.

אלא, שהפעם כבר יש לנו רווח לא קטן על הנייר, ועמוק בבטן מתבשלת לה התחושה שהסיכון כבר מוגזם והגיע הזמן לממש.

מעשה בשני טיפוסים

אגדה שוק הונית נודעת מספרת על שני טיפוסים שקנו כל אחד מניה אחרת בעשרת אלפים דולר. מניה אחת עלתה ב-10% בזמן שהשנייה ירדה בשיעור דומה ושניהם החליטו למכור. רצה הגורל ומיד אחרי שמכרו המניה שעלתה המשיכה לעלות והשנייה המשיכה לרדת בעשרה אחוזים נוספים. מי לדעתכם היה יותר מרוצה מפעולותיו? זה שמנע הפסד נוסף כמובן, אלא מה. וזה שהרוויח איך הוא מרגיש? מימש רווחים אבל מנע מעצמו רווח נוסף, והכי מעצבן שההוא שקנה ממנו, הרוויח על חשבונו.

ומה היה אומר המחשב שלכם על שני הליצנים שבנדון - לאחד יש בחשבון הבנק 11 אלף דולר ולשני 9,000 בלבד, אז מי צריך להיות יותר מרוצה?

זהו משל המוכיח בצורה צלולה ביותר שמתמטיקה ורגש לא הולכים ביחד, והמכונה שמקבלת החלטות בתוך הגולגולת שלנו מכניסה דרך קבע נתונים לא רלוונטיים למשוואה, לפני שהיא מפרסמת המלצה.

כאב פוסט-עליות

עזבו את המתמטיקה, מה עם תחושת הכאב שתחושו אחרי שתמכרו והשוק ימשיך לטפס לפני שתספיקו לקנות שוב. עזבו את הכאב, אתם הריי לא תהיו פראיירים ולא תקנו בשער גבוה יותר מזה שמכרתם רק לפני זמן קצר. מיילא פראיירים, אתם תשבו שנים על הגדר והכי גרוע שבסוף תשברו ותקנו רגע לפני סוף הגל העולה ערב תחילתו של המשבר הגדול הבא.

משקיעים בארוך - חושבים בקצר

אחת הטעויות הנפוצות של המשקיע היא העדר ההתאמה בין אפיק ההשקעה לאסטרטגיה. תיק מניות מפוזר יניב בסבירות גבוהה יותר את תוחלת התשואה הנהוגה באפיק ככל שמשך ההשקעה יתארך, והשקעה במניות לזמן קצר למעשה תחשב כהימור מובהק. בפועל, אינטרוול הביקורת של המשקיע הממוצע קצר ביותר ורבים הם אלה המקבלים החלטות השקעה במניות ברמה היומית ממש.

קבלת החלטה לממש רווחים אחרי ראלי פראי תחשב אולי כצעד טאקטי מבריק אך בוודאי תתברר בבוא העת כמהלך אסטרטגי אומלל. מי שמנסה להפסיק לעשן ממליצים לו לנגוס בתפוח. אני אציע למי שמרגיש דחף חזק לממש רווחים - לנתק את המחשב מהחשמל.
השקעה במדד המעו"ף לדוגמא תניב 15% לשנה ממוצעת אם נשקיע לאורך שנים.

במצב נורמאלי ניתן בהחלט להניח שהמדד יגיע לשער 1500 הנקודות כבר לפני סוף שנת 2012. העובדה שאנו נמצאים בעת יציאה ממשבר וכשאי ודאות לא מעטה עדיין מתומחרת במחירי המניות, רק מגדילה את ההסתברות להשגת התשואה הממוצעת גם ב-3 השנים הבאות.

אלא שניסיון אמוציונאלי להימנע ממהלך של תיקון צפוי ומתבקש כל כך, עשוי להסתיים חס ושלום בפספוס של גל עליות חריף ומפתיע כמו זה שביקר באזורנו לאחרונה, ותשואה ממוצעת של שנה שלמה שהושגה בחודש אחד לא תהיה מנת חלקו של זה שהחליט לקחת פסק זמן.

מימוש רציונאלי

אל תבינו אותי לא נכון - לא תמיד נכון להימנע ממימוש רווחים. כשמדובר בפוזיציה ריכוזית והשקעה במספר מניות מצומצם או כשהושג יעד התשואה בפעילות ממונפת או פעילות בנגזרים, צריך ונכון לממש רווחים, בדיוק כפי שחייבים לדעת לחתוך הפסדים. גם כאשר מזהים התהוותה של בועה במניה ספציפית (ראה ערך כי"ל ואפריקה ישראל) או במדד מניות (נאסד"ק ומדד שנחאי סין), צריך לדעת מתי לסגור את הבאסטה.

הם רק מתחלפים

5 שנות הגאות שקדמו למשבר הנוכחי היו שזורות בטיפוסים שמימשו רווחים, כי הרי מישהו צריך היה למכור לאלה שקנו בכל אותן שנים.

מי שמניח שהמשבר לא יהיה כאן לנצח צריך להבין שהדחף למכור ולקחת את הכסף הביתה הוא צורך אנושי רגשי ושגוי במרבית המקרים, ותחושת אי הנעימות שיוצר הרגש הארור הזה תוסיף לדחוף אותנו בשנות הגאות הבאות לקטוף את הפירות עוד לפני שהספקנו לנטוע את העצים.

1. אלדר גנזל הוא מנכ"ל אסטרטג בית השקעות
2. לקשר במייל eldar@astrateginvest.co.il

האמור אינו מהווה המלצה לרכישה, החזקה או מכירה של נכסים פיננסיים כלשהם והעושה זאת פועל על דעתו בלבד