גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

עסקת השנה בעולם הפיננסים: מי הרוויח ומי הפסיד ממכירת מקס

לאחר שהרכישה של חברת כרטיסי האשראי מקס אושרה בדירקטוריון כלל ביטוח: מי ניצח, מי התאכזב ומי עלול לסכל את העסקה בחודשים שנותרו עד לקלוזינג ● וגם: יו"ר מקס מסכם את ההשקעה המוצלחת של ורבורג פינקוס בחברה, ומספר מי עוד התעניין ברכישתה

יורם נווה, אלפרד אקירוב, ירון בלוך / צילום: כדיה לוי, איל יצהר, הדר דולן
יורם נווה, אלפרד אקירוב, ירון בלוך / צילום: כדיה לוי, איל יצהר, הדר דולן

בסוף השבוע נחתמה אחת מהעסקאות הגדולות ביותר בעולם הפיננסים הישראלי, ומה שמסתמנת כעסקת השנה: כלל ביטוח רוכשת מידי הקרן הזרה ורבורג פינקוס את חברת כרטיסי האשראי מקס, לפי שווי של 2.47 מיליארד שקל. דירקטוריון כלל, ברוב של שישה כנגד שלושה, הכריע בעד הרכישה. זאת ארבעה חודשים מאז שנחתם מזכר ההבנות לקיום העסקה, ושבועיים לאחר שחלף המועד המקורי שעליו סיכמו הצדדים. אז מי "בחשו" בעסקת הענק, שעל פי ההערכות יחלפו עוד ארבעה-חמישה חודשים עד שתושלם?

ישראל בדרך לאינפלציה של 5%? אלה תחזיות הכלכלנים למדד המחירים של יולי
בלי לשלם מס: ההשקעות החשאיות של הכנסייה המורמונית בהייטק הישראלי

המנצחים: יורם נוה וחיים סאמט

נוה הוא המנצח הגדול של העסקה. בדרך לחתימה הצליח מנכ"ל כלל ביטוח לרתום לצדו את יו"ר הדירקטוריון סאמט, ויחד הצליחו השניים להתגבר על לא מעט מכשולים, כולל חוסר אמון בשוק כי העסקה תצא לפועל, בעיקר בשל הטענה כי השווי שניתן למקס גבוה מדי.

נוה וסאמט טענו לכל אורך הדרך כי מדובר בעסקה מצוינת שתגוון את מקורות ההכנסה, ותפחית את התלות בביצועי שוק ההון ובפעילות הביטוח שיודעים עליות וירידות. זאת, על אף טענות שהעלתה בעלת המניות הגדולה בכלל - חברת אלרוב נדל"ן שבשליטת איש העסקים אלפרד אקירוב (אליו עוד נגיע בהמשך), המחזיקה ב-15% ממניות כלל.

הסיפור של סאמט בהקשר זה מיוחד במינו. סאמט נבחר לדירקטוריון כלל בינואר 2021 לאחר שמועמדותו הועלתה על ידי אלרוב נדל"ן. אולם בינו ובין אקירוב חל קרע במהלך הדרך, וכבר בשלהי דצמבר אותה שנה הצביעה אלרוב נגד מינויו מחדש כדירקטור, לאחר ש"לעמדתה העניינית, מר סאמט נמצא כלא מתאים ויש מועמדים מתאימים ממנו".

המאוכזב: אלפרד אקירוב

ההערכה בשוק היא כי הקלוזינג, סגירת העסקה, תתרחש לקראת סוף השנה או בתחילת השנה הבאה, ועד אז יצטרכו בכלל להתגבר על כמה מכשולים. הראשון הוא התמודדות עם התנגדותה של אלרוב נדל"ן, שהדירקטור שנבחר מטעמה, דוד גרנות, הצביע ביום חמישי נגד אישור העסקה יחד עם שני דירקטורים נוספים - סמי מועלם ומלי מרגליות.

בין אקירוב להנהלת כלל בראשות יורם נוה שורר "דם רע" זה כמה שנים, מאז התנגדה חברת הביטוח, כבעלת מניות המיעוט הגדולה באלרוב, לעסקת בעלי עניין בין חברת הנדל"ן לחברה בת שלה שפועלת בתחום המלונות בחו"ל, אותה ניהל בנו של אקירוב, ג'ורג'י.

רק לאחר שהחליטה אשתקד על מכירת החזקותיה באלרוב (לידי חברת ישראל קנדה), הסירה כלל את התנגדותה לעסקה. אקירוב לא שכח זאת והחל לרכוש מניות של חברת הביטוח, ואף הגיש בקשה להיתר שליטה בחברה, שעדיין נמצאת בבחינת רשות שוק ההון.

בסוף השבוע האחרון, במקביל לחתימה על העסקה מול ורבורג פינקוס, הודיעה כלל לאלרוב כי היא דוחה את בקשתה של האחרונה להעלות את העסקה לאישור אסיפת בעלי המניות. אולם באלרוב - שצפויה למצוא את עצמה מדוללת בכלל (בעקבות הקצאת מניות הכרוכה בעסקה), לא מתכוונים להרים ידיים וימשיכו לנסות ולסכל את הוצאתה לפועל, אם בהערמת קשיים משפטיים או בהעלאת טענות ודרישות שונות כנגדה.

יפריעו? רם בלינקוב והרגולטורים

לצד הצורך בהשלמת גיוס הכסף לעסקה, כלל צריכה לקבל את אישורם של שני רגולטורים - הפיקוח על הבנקים שמפקח על עולם כרטיסי האשראי ורשות התחרות, שם מי שצפוי להוביל את הבדיקה הוא אוריאל סיטרואן, מנהל מחלקת שווקים ברשות. זאת כיוון שראש הרשות, מיכל כהן, פסלה את עצמה מאחר שקרוב משפחתה עובד בכלל. בנוסף, תצטרך כלל להגיע לסיכום (שלא מחייב אישור) מול רשות שוק ההון בעיקר בנוגע לסוכנות הביטוח שמחזיקה מקס.

באשר לשני הרגולטורים האחרים, כשלעצמם הם לא צפויים להתנגד לעסקה. הפיקוח על הבנקים יתמקד בעיקר בבדיקת היציבות של החברות המעורבות, וכאן לא עשויה להתעורר בעיה, בין היתר מכיוון שכלל מנהלת כ-300 מיליארד שקל בנכסים והיא מפוקחת באופן קבוע על ידי רשות שוק ההון. גם מצד רשות שוק ההון לא צפוי המהלך להיתקל בקושי מיוחד, שכן אם היה מכשול מהותי הוא כבר היה מוצג להנהלת כלל, וזו, כפי שהצהירה בעבר, לא תחתום על הסכם לעומתי אל מול הרגולטורים.

אולם ברקע פועל כוח נוסף, שלא מתלהב מהשלמת העסקה, וגם אם אין לו יכולת לסכל אותה באופן רשמי, הוא טרם הרים ידיים. מנכ"ל משרד האוצר, רם בלינקוב, טוען כי מכירת מקס לידי כלל תגדיל את כוחם של הגופים המוסדיים והיא מנוגדת לרפורמת שטרום, שנועדה לייצר תחרות בשוק הפיננסי. בלינקוב אף שלח מכתב בנושא ליו"ר רשות שוק ההון, משה ברקת, בחודש מאי, כחודש לאחר חתימת מזכר ההבנות בין כלל לוורבורג פינקוס. לבלינקוב כאמור אין סמכות בנושא, אך הוא עשוי לנסות להשפיע על הרגולטורים לסיכול העסקה.

המרוויח: ירון בלוך

לא מעט פרשנויות נשמעו לגביי ההחלטה של קרן ורבורג פינקוס, המחזיקה ביותר מ-70% ממניות מקס, לצאת מההחזקה בחברת כרטיסי האשראי ארבע שנים אחרי שרכשה אותה (אז נקראה לאומי קארד) מידי בנק לאומי.

בוורבורג פינקוס חתמו על הסכם מחייב מול לאומי ביולי 2018 והקלוזינג בוצע לבסוף באמצע פברואר 2019, לפי שווי של כ-1.95 מיליארד שקל למקס, כאשר כעת היא מוכרת אותה בשווי הגבוה בכמעט 30%. מאחר שהקרן ביצעה את הרכישה באמצעות מינוף משמעותי (הלוואה שניתנה מצד סינדיקציה בהובלת הראל ביטוח), הרי שביחס להון שהשקיעה התשואה גבוהה יותר ועומדת על IRR (תשואה פנימית שנתית) המוערכת ביותר מ-20%.

"מדובר בהשקעה לא גדולה בקבוצת קרנות המנהלת עשרות מיליארדי דולרים, זו בהחלט תשואה ראויה העומדת ביעדי הקבוצה", אומר ירון בלוך, יועץ בכיר לוורבורג פינקוס בישראל ויו"ר מקס (ששימש בתפקיד גם בעת שהחברה הייתה בבעלות לאומי).

עוד מציין בלוך, המחזיק בעצמו במניות מקס שבגינן הוא צפוי לרווח של כמה מיליוני שקלים, כי בקרן ההשקעות מרוצים מההשקעה: "מקס עומדת בתחזיות שוורבורג פינקוס ראו לנגד עיניהם כשהשקיעו בה, ואף עוברת אותן. זה למרות שלא הכול הלך חלק מההתחלה - ההיפרדות מלאומי לקחה יותר זמן משתוכנן, והייתה גם הקורונה שאף אחד לא צפה. שתי הסיבות השפיעו באופן שלא היה ניתן לצפות מראש".

בלוך מספר כי התעניינות ברכישת מקס נמשכה גם לאחר שנחתם מזכר ההבנות עם כלל: "יש כל הזמן פניות שנכנסות מגופים שונים ומשקיעים פרטיים שמתעניינים. את רוב הפניות סיננתי על הסף אבל היו גם פניות רציניות, כמו זו של קבוצת ביטוח ישיר, שלא הגיעה לידי הסכמות. הפנייה מכלל בינואר הייתה הכי מעניינת, לאור העובדה שהם השלימו גיוס משמעותי מוצלח וחשבנו שהחיבור לכלל מאוד הגיוני. זה חיבור לגוף פיננסי משמעותי שמייצר פלטפורמה תחרותית טובה גם ללקוחות וגם לחברות".

התמורה: 1.6 מיליארד שקל לצד חוב קיים בסך 900 מיליון

ביצוע רכישת מקס דורש מחברת הביטוח להניח על השולחן סכום משמעותי של כ-1.6 מיליארד שקל (בנוסף לחוב קיים הרובץ על מקס בסך כ-900 מיליון שקל). 500 מיליון שקל מסכום הרכישה גייסה כלל בהנפקת מניות בינואר האחרון, כאשר כ-450 מיליון שקל נוספים יוקצו למוכרי מקס (ורבורג פינקוס, מנורה מבטחים, אלייד ועמיתי כלל עצמה) באמצעות מניות כלל ביטוח.

מתוך 700 מיליון שקל נוספים שאמורה הייתה כלל לשלם במועד סגירת העסקה, היא סיכמה עם ורבורג פינקוס בחודש שעבר כי 370 מיליון שקל יידחו לאפריל 2024, עם מנגנוני הצמדה מוסכמים (הלוואת מוכר). את יתרת הסכום היא תכסה ככל הנראה באמצעות הון זמין שברשותה וגיוס הון או חוב.

עוד כתבות

תקלה בשירות / צילום: Shutterstock, Ken stocker

תקלה בשירותי הטלוויזיה של הוט: "התקלה מיודעת ונמצאת בטיפול"

לקוחות הוט ברחבי הארץ מדווחים הערב על תקלה בשירותי הטלוויזיה של החברה, שבגללה לא ניתן לצפות בשידורים ● לצד זאת, לקוחות מדווחים כי הם לא מצליחים ליצור קשר עם המוקד של הוט

אלי גליקמן, נשיא ומנכ''ל צים / צילום: איתי רפפורט - חברת החדשות הפרטית

עשרות מיליוני דולרים למנכ"ל ולמתווך: המרוויחים מעסקת צים

ענקית הספנות הגרמנית הפג לויד וקרן פימי צפויות לרכוש את צים ● אם העסקה תצא לפועל, המנכ"ל אלי גליקמן ייהנה מכ-40 מיליון דולר, והוא לא בעל המניות היחיד שירשום תשואה משמעותית ● סאמר חאג' יחיא, לשעבר יו"ר בנק לאומי, שתיווך בעסקה, עשוי לגזור קופון של מעל 10 מיליון דולר

שיעורי האינפלציה / צילום: Shutterstock

האינפלציה הפתיעה לטובה בינואר: הקצב הנמוך ביותר מזה 4.5 שנים; מחירי הדירות שוב עולים

האינפלציה ירדה בכ-0.3% בינואר, מה שמשקף קצב אינפלציה שנתי של 1.8% - מתחת לאמצע יעד היציבות של בנק ישראל ● הסעיפים הבולטים בהם נרשמו ירידות: הלבשה והנעלה, תחבורה ותרבות ובידור ● מחירי הדירות המשיכו במגמת העלייה שלהם והתייקרו בכ-0.8%

3 פסקי דין בשבוע / צילום: אנימציה: טלי בוגדנובסקי

ביהמ"ש הכריע: מתי חוב ארנונה בן 15 שנה מתיישן?

בית המשפט קבע: חוב ארנונה ישן לא נמחק אם נעשו ניסיונות גבייה ● אשת קבלן שקרס תחויב בהחזר הלוואות של 2.3 מיליון שקל בשל שיתוף בחובות ● וביטול חבילת נופש יום אחרי הרכישה בקבוצת וואטסאפ הוכר כ"עסקה מרחוק" המזכה בהחזר חלקי ● 3 פסקי דין בשבוע

שטח פתוח סמוך לרהט. בעיגול: שרת התחבורה מירי רגב / צילום: צילומים: בר - אל, עמית שאבי - ידיעות אחרונות

הממשלה אישרה הקמת שני שדות תעופה במקביל. מה יעלה בגורל צקלג?

הממשלה אישרה לקדם במקביל הקמת שני שדות תעופה - בצקלג שבנגב וברמת דוד ● ההחלטה התקבלה בניגוד לעמדת שרת התחבורה רגב, שטענה כי במצב הנוכחי צקלג עשויה להישאר מאחור ● ראשת המועצה האזורית עמק יזרעאל תקפה: "זו בכייה לדורות. הממשלה מוליכה שולל את תושבי הנגב"

אלכסיי נבלני / צילום: ap, Alexander Zemlianichenko

אירופה מאשימה את רוסיה: נבלני נרצח על ידי רעל צפרדעים

אירופה מאשימה את רוסיה בהרעלת מנהיג האופוזיציה אלכסיי נבלני לאחר שבגופו נמצא הרעלן הנדיר אפיבטידין, שמקורו בצפרדעים ארסיות מאקוודור ● בריטניה טוענת שרק למוסקבה הייתה יכולת להשתמש ברעלן ותפנה לארגון לאיסור נשק כימי בהאשמה נגד הפרת האמנה ● הקרמלין טרם הגיב

עזה / צילום: ap, Abdel Kareem Hana

ראש מיליציית אבו שבאב: "מפעילים לחץ על חמאס, השגנו תוצאות גדולות ברפיח"

דובר הוועדה לביטחון לאומי באיראן: "סבורים שהמשטר בישראל הוא הבעיה המרכזית באזור" ● הפגנות ענק לתמיכה בעם האיראני גם בצפון אמריקה: עשרות אלפים בלוס אנג'לס, סן דייגו וטורונטו ● מוקדם יותר נערכה הפגנת ענק במינכן ● בנו של השאה האיראני הגולה: "מתקפה עשויה להאיץ את נפילת המשטר" ● עדכונים שוטפים

למה הסוללה נגמרת מהר אחרי עדכון האייפון? / אילוסטרציה: Shutterstock

עדכנתם גרסה באייפון, והסוללה מתרוקנת? זו הסיבה

כבר זמן רב שמשתמשים מדווחים על ירידה זמנית בחיי הסוללה לאחר התקנת עדכוני מערכת באייפונים של אפל ● התלונות מלוות בתיאוריות המאשימות את אפל בניסיון לעידוד מכירות, אך בחברה מסבירים: מדובר בתהליך תקין שצפוי להתאזן בתוך ימים

שדרות. נהנית ממעמד גבוה יחסית לשכנותיה / צילום: Shutterstock

איך חצי קילומטר של שרירותיות תקציבית חרץ את גורלן של שלוש ערי פיתוח

דוח מבקר המדינה חושף כיצד המימון הממשלתי העודף הפך למנוף הכלכלי שהזניק את שדרות לשיא של 81% זכאות לבגרות, בעוד נתיבות ואופקים נותרו מאחור ● כעת, כשהמדינה נערכת לשיקום הדרום, מזהירים המומחים: ללא מודל חדש, תוכניות "חבל התקומה" עלולות להעמיק את העוול

לן בלווטניק ואסף רפפורט / צילום: טים בישופ, עומר הכהן

האי הקריבי וההערכות שהתבדו: פרטים חדשים על המו"מ בין אסף רפפורט ולן בלווטניק

העיתון הבריטי פייננשל טיימס חשף כי אסף רפפורט נפגש עם בעלי רשת 13 לן בלווטניק מספר פעמים במטרה לנסות ולקדם את הצעת הרכישה שהוביל ● המחלוקת הייתה סביב הצורך בהזרמת כספים מידיית, דבר שהוביל לבסוף לבחירה בהצעה של פטריק דרהי

מטוס קרב עם מערכת SPICE של רפאל / צילום: רפאל

נחשף: ישראל מוכרת להודו נשק ב-8.6 מיליארד דולר

ניו דלהי מרחיבה את שיתוף הפעולה הצבאי עם ישראל בעסקת ענק הכוללת חימושים מדויקים, טילים לטווח ארוך ומערכות תקיפה אוטונומיות ● הודו מבססת את מעמדה כלקוחה הביטחונית המרכזית של התעשיות הישראליות וזאת על רקע המרוץ האזורי

Ring Air של חברת Ultrahuman / צילום: באג

הגאדג'ט שרוצה להחליף את השעונים החכמים

חברת Ultrahuman נכנסת לישראל עם הטבעת החכמה Ring Air, שמנטרת את הבריאות ואת השינה ● העיצוב מסיבי, הסוללה מספיקה לחמישה ימים, והמחיר יחסית גבוה - כמעט כמו שעון חכם, שמציע הרבה יותר

נשיא ארה''ב דונלד טראמפ והמנהיג העליון של איראן עלי חמינאי / צילום: ap, Alex Brandon, khamenei.ir

דיווח: צבא ארה"ב נערך למערכה ארוכה שתימשך שבועות באיראן

האמריקאים עשויים לתקוף גם אתרים של המשטר, ומעריכים שהאיראנים יגיבו ● לקראת סבב המו"מ: וויטקוף העביר מסרים ליועצו הבכיר של ח'אמנאי באמצעות עומאן ● דיווח: צבא ארה"ב נערך למבצע ממושך של כמה שבועות נגד איראן, אם יידרש לכך ● שר החוץ האמריקאי רוביו: "הנשיא טראמפ מעדיף להגיע לעסקה עם איראן, אך זה קשה מאוד" ● עדכונים שוטפים

מי מנסה לפתות אותנו למשוך את כספי קרן הפנסיה שלנו? / אילוסטרציה: Shutterstock

"אין שום סיבה להשאיר שם את הכסף": כך מנסים לפתות אנשים לשבור את החיסכון הכי גדול שלהם

נציגי החברות לאיתור כספים לא בוחלים בשום נימוק כדי לשכנע אתכם להוציא כספי חיסכון - החל מ"אין שם תשואה", דרך "עדיף להשקיע בזהב" ועד "מי מבטיח שתגיע לגיל 65" ● הם לא מספרים על הפגיעה שתיגרם לכם בפנסיה ובכיסויים הביטוחיים, ועל העמלה השמנה שתצטרכו לשלם להם ● כיצד המדינה מנסה לטפל בתופעה, וגם: הדרך בה תוכלו לאתר את הכסף בעצמכם

ניר גלבוע / צילום: ערן בן ברוך

הצלף שהקים צבא למלך נפאל עומד בראש חברת שמירה שמגלגלת מיליארד שקל בשנה

"בהתחלה אבא ואני עבדנו בעצמנו​. הוא התעקש שנשמור חצי-חצי בלילות, אבל הפריע לי שהוא יוצא לשמור. התווכחנו לא מעט על העסק. אחרי שלוש שנים הוא קיבל התקף לב ומת. החלטתי להמשיך כדי להנציח" ● שיחה קצרה עם ניר גלבוע, מייסד ומנכ"ל קבוצת האבטחה צוות 3

שיעורי האינפלציה / צילום: Shutterstock

קצב האינפלציה בישראל צפוי לרדת הערב משמעותית. אלו הסיבות

הכלכלנים צופים ירידה חודשית של 0.2%, שתחזיר את האינפלציה השנתית אל מתחת ל-2% לראשונה מאז יולי 2021 ● לצד התחזקות השקל, קיימת גם סיבה טכנית: גריעת מדד ינואר 2025, שכלל את העלאת המע"מ, מהחישוב

לעבוד בהייטק / צילום: Shutterstock, dotshock

משבר הג'וניורים כבר כאן? מעל 16 אלף מובטלים בהייטק, והשכר עולה

בדוח חדש של שירות התעסוקה עולה כי מגמת העלייה בכמות דורשי העבודה בהייטק מתייצבת ● למרות שמספר המשרות הפנויות בתחומי ההייטק הולך ועולה, הן דורשות ניסיון שאין לרבים מדורשי העבודה בתחום ● פערי השכר בהייטק לעומת האוכלוסייה הכללית התרחב בכ-20% לעומת תחילת 2022

דנה עזריאלי / צילום: זיו קורן

דנה עזריאלי הופכת למנכ"לית הקבועה של הקבוצה ועוזבת את תפקיד היו"ר

כעבור חצי שנה כממלאת-מקום, מכריזה קבוצת עזריאלי על מינויה של דנה עזריאלי למנכ"לית הקבועה ● לצד זאת היא תפנה את תפקיד היו"ר אותו היא ממלאת מאז 2014, ובמקומה תמונה אירית סקלר-פילוסוף

חלב של טרה / צילום: גלובס

רשות התחרות תקנוס בכ-18 מיליון שקל את החברה המרכזית למשקאות

העיצומים פורסמו להערות הציבור לקראת ביצועם, והם יוטלו בגין הפרות שקשורות בין היתר להתערבות בקביעת מחירי המדף של מוצרי טרה, שנמצאים בשליטת החברה, וכן בשל חשד להתערבות במיקום המוצרים על המדפים ברשתות השיווק

בודקים את המיתוס. משולש ברמודה / צילום: Shutterstock

לא עב"מים: זה ההסבר לתופעת משולש ברמודה

אחת לשבוע המדור "בודקים את המיתוס" יעסוק בעיוותים היסטוריים מפורסמים, מדוע נוצרו, וכיצד הם משפיעים עד ימינו ● והשבוע: איך יכול להיות שבברמודה נרשמו כל־כך הרבה תאונות? למדע יש תשובות טובות